ETF ad accumulazione e a distribuzione: come funzionano

Lo stesso indice, lo stesso emittente, spesso lo stesso nome — e due prodotti diversi, con due codici diversi. La differenza sta in una parola in fondo al nome: Acc oppure Dist. Qui vediamo che cosa cambia davvero fra i due, dove finiscono i soldi dei dividendi e in che momento arriva il fisco. Non troverai indicazioni su quale scegliere: quella è una decisione che dipende dalla tua situazione, e Quotine spiega meccanismi, non scelte.

Che cosa cambia fra accumulazione e distribuzione

La differenza è una sola, e riguarda il destino dei dividendi e delle cedole che il fondo incassa dai titoli che possiede. In un ETF ad accumulazione quei soldi restano dentro il fondo e vengono reinvestiti: non ricevi nulla sul conto corrente, ma il valore di ogni quota che possiedi cresce di conseguenza. In un ETF a distribuzione quei soldi escono dal fondo a scadenze prestabilite — di solito trimestrali, semestrali o annuali — e ti arrivano sul conto come pagamento in denaro, mentre il valore della quota scende dell'importo staccato.

Tutto il resto è identico: stesso indice replicato, stesso paniere di titoli sottostanti, stesso andamento di mercato. Il numero di quote che possiedi non cambia in nessuno dei due casi — nell'accumulazione i proventi non ti fanno arrivare quote nuove, fanno salire il valore di quelle che hai già.

Il meccanismo per cui il prezzo scende il giorno dello stacco non è una perdita: è lo stesso che vale per le azioni, e l'abbiamo spiegato in come funziona lo stacco del dividendo.

Come si riconosce un ETF dai suoi documenti

La politica di distribuzione si legge in tre punti, e conviene controllarli tutti perché i nomi commerciali sono lunghi e si somigliano. Il primo è il nome completo del prodotto: la sigla Acc (accumulating) o C indica l'accumulazione, mentre Dist (distributing) o D indica la distribuzione. Il secondo è il codice ISIN, il codice che identifica in modo univoco lo strumento: le due versioni dello stesso indice hanno ISIN diversi, perché sono strumenti distinti anche se il gestore è lo stesso.

Il terzo, e il più affidabile, è il KID, cioè il documento contenente le informazioni chiave che ogni prodotto d'investimento al dettaglio deve mettere a disposizione in base al regolamento UE 1286/2014 (Consob). Nel KID la politica di distribuzione è dichiarata per esteso, insieme ai costi e all'indicatore sintetico di rischio, che è un numero su una scala da 1 a 7 — anche questo previsto dalla disciplina PRIIPs e richiamato dalle istruzioni operative Consob sui KID.

Quando si pagano le tasse su un ETF ad accumulazione

Su un ETF ad accumulazione non c'è nessun prelievo fiscale finché non vendi, perché non incassi nulla: i proventi restano dentro il fondo e non danno luogo a un pagamento tassabile nel momento in cui il fondo li riceve. L'imposta arriva quando vendi le quote, e si applica sul differenziale positivo fra quello che incassi e quello che avevi pagato.

L'aliquota è l'imposta sostitutiva del 26% fissata dal D.L. 66/2014, ridotta al 12,5% per la parte di provento riferibile a titoli di Stato italiani e a quelli equiparati. Se il tuo intermediario è italiano e agisce da sostituto d'imposta, trattiene lui l'importo e ti accredita il netto: in questo caso non devi fare nulla in dichiarazione.

Quello che cambia rispetto alla distribuzione, quindi, non è quanto paghi in percentuale ma quando lo paghi: al momento della vendita anziché a ogni stacco.

Come viene tassata la cedola di un ETF a distribuzione

Il provento periodico di un ETF a distribuzione è tassato nel momento in cui viene pagato, e l'importo che vedi arrivare sul conto è già al netto. Fiscalmente si tratta di un reddito di capitale ai sensi dell'articolo 44 del TUIR, su cui si applica l'imposta sostitutiva del 26% (D.L. 66/2014), con l'aliquota ridotta al 12,5% sulla quota riferibile a titoli di Stato ed equiparati.

Se il fondo è quotato su un mercato italiano e detenuto tramite un intermediario italiano che fa da sostituto d'imposta, la trattenuta la applica direttamente lui. Se invece il tuo intermediario non è sostituto d'imposta — è il caso di diversi broker esteri — l'imposta va liquidata da te in dichiarazione dei redditi.

Il conto è lo stesso che si fa per i dividendi azionari, che abbiamo spiegato passo per passo in come si calcola il netto di un dividendo.

Guadagni e perdite finiscono in due categorie diverse

C'è una particolarità della fiscalità italiana sugli ETF che vale per entrambe le versioni e che spiega perché il saldo del tuo dossier non si compensa come ti aspetteresti: il guadagno e la perdita non appartengono alla stessa categoria fiscale. Per gli ETF armonizzati — quelli conformi alle regole europee UCITS, cioè la quasi totalità di quelli quotati in Europa — il differenziale positivo realizzato con la vendita è un reddito di capitale ai sensi dell'articolo 44 del TUIR, dopo le modifiche introdotte dal D.Lgs. 44/2014.

Il differenziale negativo, invece, resta un reddito diverso ai sensi dell'articolo 67 del TUIR: è una minusvalenza, che l'articolo 68 del TUIR consente di portare in compensazione con plusvalenze della stessa categoria realizzate nello stesso periodo d'imposta o nei quattro successivi.

La conseguenza pratica è che una minusvalenza accumulata su un ETF non abbatte il guadagno che realizzi vendendo un altro ETF, perché le due voci stanno in categorie che la legge non consente di compensare fra loro. Può invece essere usata contro le plusvalenze che rientrano fra i redditi diversi, come quelle su azioni: il funzionamento delle minusvalenze e dei regimi fiscali è in come si calcola la tassazione delle plusvalenze su azioni.

Che cosa succede al prezzo medio di carico

Né il reinvestimento interno di un ETF ad accumulazione né lo stacco di un ETF a distribuzione modificano il prezzo medio di carico delle quote che possiedi, perché in nessuno dei due casi entrano quote nuove nel tuo dossier. Il prezzo medio di carico cambia solo quando compri: si ricalcola come costo medio ponderato, sommando le somme spese (commissioni incluse) e dividendo per il numero totale di quote.

Questo significa che se prendi la cedola di un ETF a distribuzione e la usi per comprare altre quote dello stesso ETF, il prezzo medio di carico si sposta — non per effetto della cedola, ma per effetto dell'acquisto che hai fatto tu. Il conto completo, con un esempio numerico, è in come si calcola il prezzo medio di carico.

Se i versamenti sono periodici, il ragionamento è lo stesso ripetuto nel tempo: lo trovi in come funziona un piano di accumulo in ETF.

I costi e il bollo, che valgono in tutti e due i casi

Due voci di costo si applicano a prescindere dalla politica di distribuzione, e vanno lette insieme al resto. La prima è il costo di gestione annuo del fondo, che non ti viene addebitato sul conto ma è già scontato nel valore della quota: nel KID lo trovi nella sezione dedicata ai costi, insieme alla stima dell'impatto sul rendimento. Le due classi dello stesso indice possono avere costi identici oppure diversi, quindi è un dato da verificare sul KID della classe precisa che stai guardando, non su quello dell'altra.

La seconda è l'imposta di bollo sui prodotti finanziari, pari allo 0,2% annuo del controvalore del dossier titoli (Agenzia delle Entrate). Si calcola sul valore delle posizioni e viene addebitata dall'intermediario, tipicamente con cadenza periodica, sia che l'ETF distribuisca sia che accumuli.

Un'ultima nota sul flusso di cassa: la distribuzione ti fa arrivare denaro sul conto senza che tu venda nulla, l'accumulazione no. È una differenza operativa, non un giudizio di merito su nessuno dei due — quale dei due modi di funzionare sia adatto alla tua situazione non è una cosa che questa pagina possa dirti.